近日，中國證監(jiān)會(huì)國際司向11家擬境外上市企業(yè)出具補(bǔ)充材料要求，金星啤酒亦位列其中。問詢內(nèi)容聚焦歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)依據(jù)、員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃合規(guī)性、募集資金用途等常規(guī)事項(xiàng)。據(jù)悉，此次問詢屬于備案制下的正常操作，不構(gòu)成上市障礙，企業(yè)按要求補(bǔ)充材料后即可繼續(xù)推進(jìn)上市進(jìn)程。

　　今年1月，深耕啤酒行業(yè)四十余年的河南金星啤酒股份有限公司(下稱“金星啤酒”)沖刺“中式精釀第一股”。中信證券和中銀國際擔(dān)任本次IPO的聯(lián)席保薦人。募資資金主要用于增強(qiáng)生產(chǎn)能力、強(qiáng)化全球銷售途徑、品牌建設(shè)和產(chǎn)品創(chuàng)新。這家創(chuàng)辦于1982年的老牌本土啤酒企業(yè)，正以“中式精釀”為核心戰(zhàn)略，構(gòu)建資本化的估值錨點(diǎn)。

　　當(dāng)前，中國啤酒行業(yè)高度集中，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，傳統(tǒng)“拼酒”場景及單一口味，難以滿足Z世代“悅己”及高品質(zhì)生活的需求。市場亟待新的產(chǎn)品形態(tài)，而金星啤酒憑借“中式精釀”提供了差異化突破口。

“中式精釀”的解構(gòu)：獨(dú)創(chuàng)、壁壘與增量

　　面對市場變局，金星啤酒將“中式精釀”定位于實(shí)現(xiàn)“換道超車”的核心戰(zhàn)略 。支撐這一商業(yè)邏輯的，是其在產(chǎn)品、技術(shù)與場景三個(gè)層面的深層破局。

　　首先是“茶+啤”融合的獨(dú)創(chuàng)性。金星啤酒創(chuàng)新性地將茶葉與啤酒融合，推出毛尖、龍井綠茶、茉莉花茶、蜜桃烏龍等茶啤系列，以及在藥食同源領(lǐng)域另辟蹊徑，開創(chuàng)冰糖葫蘆、荊芥、綠豆等“國潮食啤”系列。

　　這種“中國元素+精釀工藝”的組合，將啤酒從西方符號(hào)轉(zhuǎn)變?yōu)轶w現(xiàn)獨(dú)特東方風(fēng)味的載體。契合了年輕人對文化自信與味覺創(chuàng)新的心理需求。

　　其次，金星啤酒獨(dú)創(chuàng)了“1258”核心工藝：1個(gè)月低溫慢釀、2次無菌無氧發(fā)酵、5段梯度糖化及8天深冷循環(huán)，構(gòu)建了其核心技術(shù)壁壘。

　　這一工藝解決了中式原料與啤酒風(fēng)味融合的技術(shù)難題，建立了嚴(yán)格的原料溯源體系、堅(jiān)持品質(zhì)價(jià)格帶，拒絕低價(jià)低質(zhì)競爭，體現(xiàn)了產(chǎn)品品質(zhì)自信。

　　然后則是“中式精釀”的場景破圈與營銷創(chuàng)新。金星啤酒并未拘泥于與傳統(tǒng)啤酒或西式精釀進(jìn)行存量競爭，而是將飲用場景從傳統(tǒng)的“燒烤攤、大排檔”延伸至“居家小酌、朋友小聚、悠閑佐餐”等更日?；傄鸦亩嘣獔龊?。

　　在營銷上，金星啤酒積極擁抱新媒體和新平臺(tái)，通過運(yùn)營抖音、快手、小紅書、視頻號(hào)等平臺(tái)，通過達(dá)人測評、用戶共創(chuàng)等形式，精準(zhǔn)觸達(dá)追求品質(zhì)與個(gè)性的年輕消費(fèi)群體，實(shí)現(xiàn)了低成本的口碑傳播，成功吸引了傳統(tǒng)啤酒未能有效覆蓋的增量客群。

增長引擎凸顯：中式精釀成絕對核心

　　自2024年8月首款產(chǎn)品上市以來，其中式精釀系列迅速打開市場。招股書顯示，截至2025年9月30日，中式精釀啤酒包含50個(gè)SKU，貢獻(xiàn)了截至2025年前9個(gè)月中收入的78.1%。灼識(shí)咨詢報(bào)告確認(rèn)，金星啤酒是“中式精釀啤酒系列的開創(chuàng)者”，并在該細(xì)分市場按銷量計(jì)排名全國第一。

　　按2024年及截至2025年9月30日止9個(gè)月的零售數(shù)據(jù)看，金星啤酒是中國最大的風(fēng)味精釀啤酒企業(yè)，市場占有率達(dá)7.5%。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同樣印證了這一戰(zhàn)略的成功：2025年前9個(gè)月，金星啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.1億元，其中中式精釀啤酒貢獻(xiàn)了78.1%的收入，銷量占比已達(dá)70%。

　　進(jìn)入2026年，新品矩陣持續(xù)擴(kuò)充。1月12日，金星啤酒在抖音首發(fā)“氣泡米酒”，以水和東北圓糯米為原料，酒精度3度，被消費(fèi)者評價(jià)為“清甜溫潤、越喝越愛”。4月7日，選用河北保定紅顏草莓為原料的“紅心草莓”中式精釀?wù)缴鲜?。兩款新品進(jìn)的推出，持續(xù)強(qiáng)化了金星在年輕消費(fèi)群體中的品牌熱度。

　　盈利能力的顯著提升是另一大看點(diǎn)。公司毛利從2023年的人民幣9730萬元增加至2024年的人民幣2.76億元，并進(jìn)一步增加至截至2025年9月30日止九個(gè)月的人民幣5.21億元。凈利潤也從2023年的0.12億元、2024年的1.25億元，大幅增至2025年前9個(gè)月的3.05億元。

　　展望未來，在“新中式”消費(fèi)浪潮與“微醺經(jīng)濟(jì)”的雙重驅(qū)動(dòng)下，中國精釀啤酒市場尤其是風(fēng)味精釀啤酒市場仍將保持高速增長。金星啤酒以“中式精釀”為核心，精準(zhǔn)契合了“新國貨”和文化自信的投資偏好，其“中國釀、中國味”的品牌旗幟為其打開了更廣闊的想象空間。(王美玲 王亞偉)