歷史將證明，我們?nèi)绾胃叨仍u價(jià)2014年以來中國政府實(shí)行的宏觀調(diào)控的意義都不為過，因?yàn)樗鼘⒊蔀橹袊?jīng)濟(jì)在未來數(shù)年里應(yīng)對國際政治經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重挑戰(zhàn)的一場預(yù)演。

---高柏

中國的2016年乃至未來幾年的經(jīng)濟(jì)，擺脫不了周期與轉(zhuǎn)型這兩個(gè)基本邏輯。而轉(zhuǎn)型是調(diào)整期的基本特征，所以，轉(zhuǎn)型可能就是周期調(diào)整的本質(zhì)。根據(jù)美高資本對城市化和工業(yè)化的研究，中國將進(jìn)入一個(gè)工業(yè)化中后期的過渡段，這一階段實(shí)際上就是“十一五”規(guī)劃中所言的經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變期。經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與過渡特征將在2020年出現(xiàn)端倪，這將帶來投資理念與盈利模式的轉(zhuǎn)變。

美高資本看到了資本（股票）市場經(jīng)濟(jì)繁榮與實(shí)體經(jīng)濟(jì)繁榮之間的相互依賴關(guān)系，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮會對資本（股票）市場經(jīng)濟(jì)的繁榮起到支撐作用，而資本（股票）市場經(jīng)濟(jì)的繁榮也對實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到平滑周期的作用。很多時(shí)候資本（股票）市場經(jīng)濟(jì)的走勢也是超越周期的。在特定的歷史時(shí)期，比如工業(yè)化后期，伴隨著一些臨界條件的發(fā)生，資本（股票）市場經(jīng)濟(jì)走向大繁榮。這種資本（股票）市場經(jīng)濟(jì)的大繁榮景象，時(shí)間可能比較長，因此某種程度上是超越經(jīng)濟(jì)周期的，雖然它也有起伏。

圖一：資本（股票）市場經(jīng)濟(jì)繁榮與實(shí)體經(jīng)濟(jì)繁榮之間的相互依賴關(guān)系

美高資本（https://www.meigaoziben.com/）為大家分析一下中國股市大繁榮時(shí)代即將來臨的幾個(gè)條件：

一、中國證券市場繁榮的起點(diǎn)：2020年

從工業(yè)化進(jìn)程來看，中國股市走向繁榮的初始條件已經(jīng)具備。最主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：1、一方面伴隨著工業(yè)化進(jìn)程的加快，告訴增長的實(shí)體經(jīng)濟(jì)迫切需要股市資本的支持，發(fā)展A股市場的重要性日益顯現(xiàn)；2、另一方面，工業(yè)化使得社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平得以提高，人們的財(cái)富積累到了一定階段，人們對金融資產(chǎn)的投資需求也日益增加。可以想象，只有一個(gè)大家都需要的市場才有繁榮的可能性。這兩方面都充分展示了發(fā)展A市場的重要性，也必然為日后中國經(jīng)濟(jì)的大繁榮埋下伏筆。

二、伴隨著工業(yè)化進(jìn)程加快，發(fā)展證券市場的重要性日益凸顯

中國股市需不需要發(fā)展，美高資本認(rèn)為這已經(jīng)是一個(gè)不需要爭論的話題。在這里我們不想過多論述伴隨工業(yè)化進(jìn)程的加快，發(fā)展A股市場的重要性。事實(shí)上，大家都意識到了發(fā)展A股市場的重要性，中國要想走進(jìn)新興工業(yè)化道路，就必須積極發(fā)展資本（股票）市場，開拓多渠道的融資方式，為工業(yè)化發(fā)展提供充足的資金保障。問題的關(guān)鍵是，如果發(fā)展和壯大資本（股票）市場，根據(jù)人民銀行的最新統(tǒng)計(jì)，2019年前第三季度我國非金融機(jī)構(gòu)的直接融資比例僅為4.7%，比2018年同期還下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)。這種現(xiàn)象長期下去顯然不利于中國資本市場的成熟和發(fā)展。

三、財(cái)富的積累已經(jīng)達(dá)到一定階段，市場缺少的不是資金

經(jīng)過20幾年的工業(yè)化發(fā)展，國民的財(cái)富積累已經(jīng)達(dá)到一個(gè)新的水平，從絕對量來看，2018年中國的居民儲蓄總額已經(jīng)接近22萬億元，而同期股市的總市值只有2萬億元，這充分說明從國民財(cái)富的角度，股票的購買力是沒有問題的，市場缺少的并不是資金，而是好的投資品種。

伴隨著經(jīng)濟(jì)的正常，中國的居民儲蓄率居高不下，近兩年占GDP比例一直保持在80%以上，但同時(shí)證券化率反而出現(xiàn)下滑趨勢，2018年只有30%左右。兩者相比顯示出證券市場發(fā)展的嚴(yán)重滯后性，美高資本認(rèn)為加快發(fā)展資本（股市）市場成為當(dāng)務(wù)之急。

四、證券市場的制度重建，為市場發(fā)展提供了制度保障

美高資本分析報(bào)告（https://www.meigaoziben.com/）指出在中國股市真正走向繁榮以前，是經(jīng)過一系列制度建設(shè)和產(chǎn)品創(chuàng)新，最后才造就了股市的大繁榮。中國的證券市場從成立至今，不到30年，各種制度也存在需要革新之處，尤其是股權(quán)分置，這些都是制約著證券市場的長期走勢。值得慶幸的是中國股市在經(jīng)歷了近幾年的各種波折之后，我國已經(jīng)對資本（股票）市場的各項(xiàng)制度進(jìn)行了完善，甚至重建。特別是，針對股權(quán)分置這一影響中國股市的頑疾，管理層也正在平穩(wěn)推進(jìn)股權(quán)分置改革，可以預(yù)期，如果這些制約證券市場發(fā)展的制度得以改進(jìn)， 而且之前諸多制約股票發(fā)行、限制股市規(guī)模的不理因素被去除，那么形成新一輪經(jīng)濟(jì)繁榮就指日可待。

圖2：證券市場繁榮的內(nèi)在邏輯